INNOVATION FINANCIERE
LBO ET LMBO
EFFET DE LEVIER
FINANCEMENT DES ENTREPRISES
FINANCEMENT DES
COLLECTIVITES LOCALES
Effet de levier
L'effet de levier est une
technique avec recours à l'endettement pour augmenter la rentabilité des capitaux propre de
l'entreprise.
L'effet de levier est la différence entre la rentabilité des
capitaux propres
et la rentabilité économique . Si cette différence est supérieure au coût de
l'endettement l'effet de levier est positif, sinon il est négatif.
Les risques des opérations
à effet de levier sont généralement limités par l'utilisation d'un
financement sans recours
résultant soit de dispositions conventionnelles, soit de l'endettement par
une société ad hoc.
L'utilisation d'un effet de
levier important a été une des façons pour les dirigeants de satisfaire aux
exigences de la valeur actionnariale
L'effet de levier
démultiplie les profits qui peuvent être tirés grâce aux plus values d'un
actif. L'effet de levier a permis des rentabilités très élevées dans toute
la période de croissance de valeur des actifs.
Les banques
d'investissement ont augmenté de plus en plus l'effet de levier. Les comptes
publiés en mai-juin 2008 par les banques d'investissement de Wall Street
(alors que par des ventes d'actifs elles avaient commencé à réduire l'effet
de levier) montrent que le levier utilisé par Lehman Brothers était de
23,3 (il était de 30,7 en novembre 2007), celui de Morgan Staley était
de 30,0, Goldman Sachs 24,3 et Merril Lynch de 44,1.
Une institution qui a un
effet de levier de 30 à 1 voit ses fonds propres effacés avec une baisse de
3,3% de la valeur de ses actifs.
FINANCEMENT SANS RECOURS